在科技業泡沫加劇的情況下，許多人可能忽略亞馬遜公司（NASDAQ：AMZN）在過去一年中幾乎翻了一番。
在最近一個季度，亞馬遜的營收年增14%，達到1,699.6億美元，超過了1,泰達 幣 ptt600億至1,670億美元的指導值。
雖然營收季增1%對於這種規模的公司來說令人印象深刻，營業收入較去年同期飆升383%至132億美元，輕鬆超過了70億美元的指導價值和110億美元。
亞馬遜推動利潤率擴張主要是透過看似「決定」表明它可以提高電子商務業務的獲利能力。北美業務的營業收入從負2.4億美元增加至65億美元，利潤率連續7季提高。
亞馬遜也減少了國際部門的虧損，該部門擁有大量虧損的成長市場。
亞馬遜網路服務（「AWS」）是搖錢樹，其營業利潤率年增超過500個基點。雖然華爾街的大部分人可能仍然長期認為AWS正在補貼電子商務業務，但值得注意的是，北美地區的營業收入與AWS產生的72億美元的數字相去不遠。
亞馬遜本季末現金為868億美元，負債為583億美元，淨現金部位為290億美元。pi幣能賣嗎這比第三季29億美元的淨現金部位大幅成長，這是由於該公司第三季產生了驚人的280億美元自由現金流。本季末，亞馬遜向人工智慧新創公司Anthropic投資了27.5億美元，使其投資額達40億美元。
展望未來，管理層預計下一季營收成長8%至13%，doge幣新聞營業收入高達120億美元。與過去幾個季度的情況一樣，我懷疑這一指導可能會被證明是保守的，尤其是在盈利能力方麵。市場普遍預期營收將達到1,425億美元的上限，每股盈餘將達到0.85美元。
在電話會議上，管理層對生成式人工智慧在未來幾年推動「數百億美元收入」的潛力感到樂觀。雖然亞馬遜的AWS可能會從提供支援生成式AI營運的雲端基礎設施中受益，但可以說電子商務業務作為生成式AI的客戶將成為更大的受益者。
電子商務業務是亞馬遜真正的瑰寶（儘管AWS本身也不錯）。管理階層指出，全年480億美元的資本支出中約有60%用於基礎建設。亞馬遜在物流基礎設施方麵已經擁有了巨大的優勢。
亞馬遜從來都不是「非常便宜」的，至少從近期指標來看是這樣。該股在2022年科技股崩盤期間達到了令人信服的估值，但相對於Meta或穀歌等更典型的廉價公司來說，它看起來從未便宜過。現在，隨著該公司與同行一起表現出對盈利的明確承諾，該股最終看起來和以往一樣合理，其交易價格約為今年盈利預期的43倍。
普遍預測該公司在中期內保持兩位數的收入成長。
我假設該公司在電子商務領域的長期淨利潤率可以達到7%。考慮到該公司2023年北美業務的全年利潤率剛好達到4.2%，這個假設可以說過於保守。以25倍本益比計算，電子商務領域的遠期價值約為9,310億美元，相當於每股88美元。我現在將AWS的成長假設從18%降低到15%。基於40%的長期淨利潤率和30倍市盈率，我們得出的估值為1.25兆美元，即每股118美元。總計每股206美元，即未來12個月內潛在上漲14%。鑑於其兩項業務（尤其是電子商務業務）的高品質性質，該股可以說應該以更高的估值進行交易。
作者 | Julian Lin
