過去一年，騰訊控股(0700.HK)累計下跌了19%，作為港股的股王，造成其疲軟走勢的多重因素中，大股東Prosus的大額減持是其中一項重要因素。而現在，coinbase pro doge這種情況或許即將改變，屬於騰訊的「大勢」可能真的要回來了…
01.第一季港股回購規模再破新高，騰訊再登「回購王」寶座
2024年一季度，港股市場的回購規模再次突破歷史新高，達到了496億港元，較上年同期成長超過200%；從數量上看，第一季進行回購的萊特幣官網公司達到了130家，亦比上年同期增加了約80%，每家公司的平均回購金額約為3.82億港元。
2008年至今，恆指走勢與回購活動往往呈現負相關性，指數越低，進行回購維護股價的上市公司越多，回購行為越頻繁。從歷史經驗來看，回購訊號通常也預示著市場底部的臨近。自去年底以來，港股上市公司的回購行動顯著增多。
今年一季度，港股再次榮登港股「回購王」寶座，期間累計回購了近150億港元股份；匯豐控股、友邦保險則以92.4億港元、75億港元的回購額分列二、三位。回購金額TOP20的公司中，美團、小米、快手等不少科技公司均名列前茅。
02.“騰三億”變“騰十億”，回購速度或將大幅跑贏大股東減持
自1月下旬以來，騰訊的萊特幣 2025每日回購額便已超過10億港元，「騰三億」變成了「騰十億」。
先前騰訊發布的年報稱，2024年度將投入不少於1000億港元回購股份，是2023年回購額度的兩倍以上。即，未來三個季度騰訊也將持續加強回購行動。
自2022年6月騰訊大股東Prosus及其母公司Naspers（南非報業集團）宣佈減持騰訊股份以來，騰訊的回購節奏便不斷增強，連續在2022及2023年度登頂港股回購榜單。但在此期間，其回購行動尚未趕上大股東的減持速度。
2022年下半年，Prosus累計減持了507億港元，2023年全年則減持了700億港元。相較之下，騰訊在這兩個時期的回購金額分別為274億港元和483億港元。即，先前Prosus的減持力度其實高於騰訊的回購速度。
不過，今年第一季Prosus減持騰訊的金額為125.8億港元，佔同期騰訊交易額的3.24%，日均減持約2.1億港元。
以這個速度，今年Prosus將減持約520億港元的騰訊股份（以全年248個交易日計），隻有騰訊回購規模的一半。也就是說，Prosus減持騰訊的力道在放緩中，而騰訊的回購力道持續增強，今年或將大幅超過大股東的減持速度。
03.騰訊淨報酬率達5%，大勢要回來了？
從Prosus發布開放式回購計畫時的公告可以看出，其用於自身回購的資金基本上來自於其對騰訊股份的套現。最近四周，Prosus的每週回購數量佔自身每週交易量的比例基本上都在25%左右。
而根據Prosus所在上市地泛歐交易所（Euronext）的規定，上市股票每日回購量不得多於其前20個交易日平均日成交量的25%。即，Prosus的回購金額受自身股份每日交易量限製，若交易量不活躍，會明顯影響Prosus的回購金額。
根據市場人士分析，由於Prosus的持續回購，其流通股一直在減少，並導致其流動性和交易量也同步降低。加上交易所25%的回購限製，Prosus的每日回購金額正在減少，最終導致減持騰訊的金額也正在降低。
根據Prosus的表態，其對騰訊的減持並非是不看好公司的發展前景，而是旨在收窄Prosus市值與資產淨值之間的折價。在可預見的將來幾年，Prosus的開放式回購計畫預計仍會持續，但每年減持騰訊的規模可能會呈現逐年下降的局麵。
此外，根據騰訊的年報顯示，2023年也將持續加大股東回報力度，計畫派息每股3.4港元，合計達到約320億港元。
對騰訊而言，大規模的回購以及分紅力度的加強，將大大提升股東報酬率。即便拋開成長性來看，回購（1000億）+分紅（320億）帶來的淨報酬率也達到了5%。而大股東減持壓力的減弱，也將降低潛在拋盤的利空影響。
近1個月，騰訊已累計上漲了12.7%，明顯跑贏恆生指數的3.1%。而年報業績顯示，2023Q4騰訊實現營收1,552 億元，較去年同期成長7%；調整後歸母淨利427億元，較去年同期成長44%，超一致預期1.7%。
在利空消除、業務成長前景良好和獲利回報提升的多重推動下，這次，屬於股王的「大勢」或許真的要回來了。
